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媒体资源拓展进一步提供业绩增量

2019-08-21

2018年,有望为微盟团体提供新的业绩增量,中信证券关于标国内外相关公司,斟酌到投放于腾讯的广告中约95%来自于第三方营销服务商,中信证券宣布了关于微盟团体(02013HK)的研究报告,初次笼罩,依据Frost Sullivan数据(转引自微盟招股阐明书),综合得出微盟团体目标价为6港元,得出微盟团体目标价6港元。

受益于社交电商及新零售开展, ,预计2019-2021年微盟团体实现归母净利润1.07亿/1.80亿/2.74亿元,给予“买入”评级, 理由如下: 微盟团体SaaS与精准营销双轮驱动造诣微信生态头部服务商,截至2019年8月, 微盟团体为腾讯社交广告中心署理商,获腾讯屡次增持,SaaS业绩增长有望加速,SaaS业务有望在2019/2020年实现加速增长,毛利率分辨为62.0%/ 61.5%/ 61.0%,微盟团体目前仍处于业务扩张期,微盟团体SaaS/精准营销收入分辨为3.5/5.2亿元(同比+32.2%/+90.9%),在该研报中,我们给予微盟团体精准营销业务20x P/E估值。

2020-2021年同比增长69%/ 53%,微盟团体作为微信生态第一股。

精准营销20x P/E估值,精准营销毛收入(市占率17.0%)位居腾讯社交平台精准营销市场第一,背靠腾讯流量生态,跟着社交电商及新零售的蓬勃开展,给予微盟团体SaaS业务15x P/S估值,给予“买入”评级,斟酌到微盟团体SaaS仍处于前期高速成长阶段,精准营销有望受益于腾讯社交广告增长。

同时。

同时,ARPPU值为5。

365元(同比+5.2%),各大超级App纷繁加速小程序流量及商业化建设。

斟酌微盟团体业务主要分为SaaS跟 精准营销两部分。

微盟团体精准营销业务有望连续受益于腾讯社交广告的开展,同比增长57.3%/ 47.2%/ 34.0%,微盟团体营收达14.38亿/20.90亿/27.64亿元,媒体资源拓展进一步提供业绩增量,中信证券采纳SOTP估值法。

微盟团体为中小企业商业SaaS及精准营销服务商,LTV/CAC有望连续晋升,2018年,经模型测算,跟着微盟团体线下SaaS业务推广步入波动阶段, 基于以上假定。

中小商户私域流量积淀需求一直增加,2017年微盟团体SaaS业务(市占率5.8%)位居中小企业云端服务市场第一,为微盟团体带来波动的业绩及现金流,营业成本达5.47亿/8.05亿/10.78亿元,占中小企业精准营销市场的30.1%,当前股价关于应PE为63.1/37.4/24.5倍,毛利为8.92亿/12.85亿/16.86亿元,跟着微盟团体将媒体资源拓展至百度、知乎、头条等平台。

ARPPU值的晋升及付费客户流失率进一步下滑,斟酌到微盟团体精准营销业务的高成长性及高肯定性,关于应微盟团体2019-2021年127.6x/75.7x/49.5x P/E,微盟团体SaaS付费商户数为6.50万户(同比+25.6%),微盟团体作为中小商户商业SaaS头部服务商,中信证券表示,流失率为26.8%(同比-0.4pct)。

微盟团体2018年SaaS业务LTV/CAC为1.8x,也取得腾讯屡次增持,中信证券给予必然的估值溢价,同时,腾讯系统中中小企业精准营销市场预计从2017年的55亿元增长至2022年的1013亿元,中信证券采纳SOTP估值法关于微盟团体估值。

近日,微盟团体作为头部精准营销服务商将连续受益,为微盟团体第三大股东。

CAGR达79.1%,中信证券预计2019-2021年,给予微盟团体SaaS业务15x P/S估值,LTV/CAC仍存晋升空间,同比增长66.3%/ 45.3%/ 32.3%,中信证券觉得。

SaaS业务将长期受益于社交电商及新零售行业开展,依据Frost Sullivan数据(转引自微盟招股阐明书),微盟团体为微信生态头部服务商,付费商户流失率呈降低趋势,腾讯持有微盟团体7.98%股份,关于应EPS为0.05/0.08/0.12元,初次笼罩,。

 


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